快訊
1月23日，眾生藥業(yè)公告稱，其控股子公司眾生睿創(chuàng)自主研發(fā)的一類創(chuàng)新多肽藥物 RAY1225注射液，新增適應(yīng)癥“肥胖合并阻塞性睡眠呼吸暫停（OSA）”的III期臨床試驗獲國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)。這是RAY1225第4項獲批臨床適應(yīng)癥，此前已覆蓋肥胖、2型糖尿病及代謝相關(guān)脂肪性肝炎。
1月26日，歌禮宣布，其口服小分子GLP-1受體（GLP-1R）激動劑ASC30治療2型糖尿病的美國13周2期研究（NCT07321678）已完成首批受試者給藥。預(yù)計將于2026年第三季度獲得該項2期研究的頂線數(shù)據(jù)。
近日，韓國醫(yī)美器械公司Innoxus宣布完成960萬美元（約7000萬人民幣）的A輪融資。該公司旗下產(chǎn)品——Alltite，號稱“全球首款將癌癥治療介電加熱技術(shù)應(yīng)用于美容提拉”的設(shè)備，宣稱微疼痛、不麻醉，尚未在韓國全面鋪開，就已斬獲日本、中國香港、巴西超300臺出口訂單。
據(jù)2026年01月26日藥品批準(zhǔn)證明文件送達(dá)信息內(nèi)容顯示，由廣州朗圣藥業(yè)有限公司申請的兩款利丙雙卡因乳膏已于2026年01月22日獲批，批準(zhǔn)文號分別為：國藥準(zhǔn)字H20269015、國藥準(zhǔn)字H20269016。
1月22日，日本美容儀品牌ReFa的母公司MTG宣布解散其中國子公司愛姆緹姬（上海）商貿(mào)有限公司。該公司成立于2013年，主要負(fù)責(zé) ReFa 在中國市場的銷售業(yè)務(wù)。公告稱，解散原因包括中國市場環(huán)境變化及經(jīng)營狀況惡化。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，MTG 上海公司自2022年至2024年連續(xù)三年虧損，年營收維持在約3000萬至4000萬元區(qū)間，虧損額逐年擴(kuò)大。目前，ReFa天貓旗艦店等線上渠道仍在運(yùn)營。
醫(yī)美行業(yè)觀察
賽道萬億 醫(yī)美機(jī)構(gòu)表面光鮮 背后盈利卻成迷
導(dǎo)讀：醫(yī)美暴利的背后被大家所忽視的還有行業(yè)亂象叢生的現(xiàn)象：上游原料市場水貨橫行；中游醫(yī)美機(jī)構(gòu)違規(guī)從業(yè)；下游渠道商、營銷商虛假廣告漫天飛等等。當(dāng)下的醫(yī)美市場就像抽盲盒一般，形成了一股消費者都不知道自己換了哪張臉，醫(yī)生也并不能保證你的臉是“升值”還是“貶值”的混亂風(fēng)氣。
文|趙昕
醫(yī)美行業(yè)在大眾眼中一直是“暴利”的代名詞，一針玻尿酸的原材料可能只有幾十塊錢，但注射到消費者臉上的費用動輒就要幾千甚至上萬塊，這么一本萬利的生意自然引得所有人都心動不已。
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再加上近年來華熙生物、昊海生科、愛美客的接連上市，醫(yī)美賽道的印鈔能力也逐漸被成功驗證。醫(yī)美三巨頭中愛美客高達(dá)92.59%的毛利率，更是直逼“茅臺股”。
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在這傲人成績的加持下，無疑是給資本市場注入了一支強(qiáng)心劑，醫(yī)美市場更是展示出加速狂奔，持續(xù)狂熱的高速發(fā)展勢頭。
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而在這狂熱繁華的背后，伊美爾赴港上市背后所隱藏的信息也確實狠狠的給資本市場澆了一盆冷水。連年虧損，只有2020年盈利的財報信息看得所有人一愣，同時也給了大家喘息的時間來重新審視這個市場份額暴漲的“美麗”行業(yè)。
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如果把醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈分為上中下三游，那上游則是醫(yī)美產(chǎn)品供應(yīng)商，中游則是醫(yī)美機(jī)構(gòu)，下游則是對應(yīng)的渠道商。整條醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈的確有著很大的利潤空間，但上下游各個環(huán)節(jié)之間嚴(yán)重分化，處于中間環(huán)節(jié)的醫(yī)美機(jī)構(gòu)實際上是利潤率最為薄弱的一個環(huán)節(jié)。
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有數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)醫(yī)美機(jī)構(gòu)的凈利潤率維持在1%-10%之間，醫(yī)美行業(yè)的暴利現(xiàn)階段來看與醫(yī)美機(jī)構(gòu)并不沾邊。從已上市和申請上市的幾家醫(yī)美機(jī)構(gòu)企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)來看，也都基本位于這一范圍之間，有的甚至表現(xiàn)更差，虧損也并不稀奇。
上游躺著賺錢，下游坐著賺錢，中游不賺錢的看法，似乎也已成為醫(yī)美賽道玩家心中的共識，整條醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈的確存在著很大的利潤空間，但這其中留給醫(yī)美機(jī)構(gòu)的機(jī)會并不多。
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企查查數(shù)據(jù)顯示，2019年共有2600家醫(yī)美機(jī)構(gòu)倒閉，受2020年疫情的影響則更是雪上加霜。醫(yī)美機(jī)構(gòu)市場高度分散，目前來看還處于降價搶客的草莽階段。
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為了搶占更多的市場份額，“價格戰(zhàn)”無疑成為最直接、增長見效最快的獲客方式之一，而一些明顯虧本的低價項目，其實都是背后無數(shù)個醫(yī)美機(jī)構(gòu)放出來的“誘餌”。
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醫(yī)美機(jī)構(gòu)也很清楚的了解輕醫(yī)美產(chǎn)品是“高頻消費”的產(chǎn)物，并不是一錘子買賣，前期通過“性價比”“嘗鮮價”來吸引流量才是至關(guān)重要的。讓用戶進(jìn)店消費，后續(xù)在逐漸轉(zhuǎn)換成自身的長期用戶才是根本。
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正是基于此，散兵游勇們才會不惜代價地降價搶客，虧本搶占市場份額。而醫(yī)美機(jī)構(gòu)賽道的長期耕耘者也有絕對的發(fā)言權(quán)，從他們的財報上我們也可以窺探一二。
二級市場上的寵兒，玻尿酸龍頭愛美客和華熙生物之所以備受資金追捧，市盈率估值長期保持在150倍PE以上，絕不單單只是因為企業(yè)的高利潤率的加持。其背后也離不開企業(yè)本身的高用戶粘性、高議價權(quán)、幾乎不受經(jīng)濟(jì)波動影響等多方因素的優(yōu)勢。
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而醫(yī)美機(jī)構(gòu)作為直面消費者并提供產(chǎn)品服務(wù)的實際終端，處于了產(chǎn)業(yè)鏈的核心位置，理應(yīng)享受最大紅利。著眼當(dāng)下，醫(yī)美機(jī)構(gòu)賽道的現(xiàn)狀卻不盡乎人意，獲客營銷竟成為當(dāng)下醫(yī)美機(jī)構(gòu)盈利最大的“攔路虎”。
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成立近25年的伊美爾近日赴港IPO，其也算是國內(nèi)醫(yī)美整形機(jī)構(gòu)中的“老玩家”。據(jù)招股書顯示，2018年-2020年，伊美爾分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.61億元、7.39億元、8.11億元；2019年、2020年營收增幅分別為11.76%、9.80%；凈利潤分別為-1億元、-1.18億元、828.6萬元。
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與之對應(yīng)的銷售及營銷開支分別為1.99億元、2.19億元、1.88億元；占其持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)總收益的比例分別為30.1%、29.7%、23.1%，而這其中，員工成本、推廣及營銷開支又合計占到九成以上。
賽道上另一位老玩家華韓整形成立于2010年，現(xiàn)已成為國內(nèi)具有代表性的大型醫(yī)美連鎖機(jī)構(gòu)之一，以門診部模式深耕于江蘇市場。
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2018-2020年營收分別為6.93億元、8.04億元、8.88億元；2020年歸母凈利潤為1.08億元，同比增長47.04%；而其毛利率普遍在47%-57%之間，整體波動相對而言較穩(wěn)定。
值得重點一提的是，華韓整形多年來以手術(shù)類業(yè)務(wù)見長，在醫(yī)美機(jī)構(gòu)賽道中形成了差異化競爭優(yōu)勢。區(qū)別于非手術(shù)類項目易上手的特點，手術(shù)類項目技術(shù)難度高、品牌溢價能力也更強(qiáng)。
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據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年華韓整形的手術(shù)例數(shù)26460例，其中三級及以上手術(shù)例數(shù)3252例，手術(shù)業(yè)務(wù)以8.72%的診療例數(shù)貢獻(xiàn)了26.93%的收入；非手術(shù)業(yè)務(wù)以91.28%的診療例數(shù)貢獻(xiàn)了73.07%的收入。
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盡管各家醫(yī)美機(jī)構(gòu)因業(yè)務(wù)及服務(wù)項目的不同，毛利率有高有低，或虧損或盈利。但也不難看出，除了要給上游原料商打工，還要給各大廣告平臺打工的醫(yī)美機(jī)構(gòu)普遍都有苦難言。
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醫(yī)美機(jī)構(gòu)本是一個擁有高壁壘的市場，但現(xiàn)階段機(jī)構(gòu)資質(zhì)壁壘尚未完全體現(xiàn)。不論是原料端強(qiáng)大的議價能力，提高了醫(yī)美機(jī)構(gòu)的成本，還是醫(yī)美機(jī)構(gòu)賽道自身的內(nèi)卷，“價格戰(zhàn)”、“市占率”等因素的多方影響，都使得他們無法將這些成本轉(zhuǎn)移至消費者身上。
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種種因素的復(fù)合把持下，導(dǎo)致醫(yī)美機(jī)構(gòu)很難分食醫(yī)美“暴利”的這塊蛋糕。
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不止于此，合法合規(guī)的醫(yī)美機(jī)構(gòu)還要與市場上另外的違規(guī)機(jī)構(gòu)同場競技。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)階段正規(guī)醫(yī)美用戶區(qū)間為400-600萬人，黑醫(yī)美用戶區(qū)間在1000-1200萬人。
隨著國家監(jiān)管的愈發(fā)嚴(yán)格，黑機(jī)構(gòu)出清后，正規(guī)醫(yī)美機(jī)構(gòu)將直接繼承兩倍新客群。
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長期來看，上游產(chǎn)品審批逐漸提速、醫(yī)生多點執(zhí)業(yè)放開、國家監(jiān)管日趨嚴(yán)格、違規(guī)機(jī)構(gòu)不斷淘汰，合法合規(guī)的醫(yī)美機(jī)構(gòu)或?qū)⒂瓉碜约旱拇禾臁?/span>
但在此之前，不管是老玩家還是新玩家要如何在這混沌行業(yè)中站穩(wěn)腳跟，才是當(dāng)前應(yīng)思慮的重中之重的事情。
文章來源：醫(yī)與美產(chǎn)業(yè)筆記
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