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華熙生物上半年?duì)I業(yè)收入為22.61億元，同比下降19.57%，歸母凈利潤(rùn)2.21億元，同比下滑35.38%，扣非凈利潤(rùn)也下降45%至1.73億元。主要是皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)收入同比下降所致。

昊海生科上半年?duì)I業(yè)收入約13.04億元，同比減少7.12%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約2.11億元，同比降低10.29%。其中玻尿酸產(chǎn)品營(yíng)收3.47億元，同比減少16.80%。

愛(ài)美客上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.99億元，同比下降21.59%；歸母凈利潤(rùn)7.89億元，同比下滑29.57%。其中溶液類(lèi)注射產(chǎn)品營(yíng)收7.44億，毛利率93.15%、凝膠類(lèi)注射產(chǎn)品營(yíng)收4.93億，毛利率97.75%。

從上述業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，三家企業(yè)的核心業(yè)務(wù)均面臨不同程度壓力，玻尿酸市場(chǎng)原有競(jìng)爭(zhēng)格局正在發(fā)生變化。

Part1：華熙生物、愛(ài)美客

昊海生科為何業(yè)績(jī)集體下滑？

從具體企業(yè)來(lái)看，愛(ài)美客的高毛利率一直讓它穩(wěn)坐“醫(yī)美茅”地位，顯著高于行業(yè)一般水平，但仍創(chuàng)下2022年以來(lái)中報(bào)毛利率新低。

分產(chǎn)品看，愛(ài)美客上半年以“嗨體”為代表的溶液類(lèi)注射產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.44億元，同比下滑23.79%，以“濡白天使”為代表的凝膠類(lèi)注射產(chǎn)品營(yíng)收4.93億元，同比下降23.99%。

此前，“嗨體”憑借獨(dú)家優(yōu)勢(shì)占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)，但隨著華熙生物“潤(rùn)致·格格”獲批上市，取得國(guó)內(nèi)第二張復(fù)合溶液類(lèi)醫(yī)療器械三類(lèi)證，該細(xì)分領(lǐng)域的壟斷格局被打破，導(dǎo)致產(chǎn)品單價(jià)逐步下滑，市場(chǎng)份額也遭到分流。

愛(ài)美客另一核心產(chǎn)品“濡白天使”作為全球首款含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮膚填充劑，曾被寄予厚望成為第二增長(zhǎng)曲線。

然而隨著再生市場(chǎng)逐漸爆發(fā)，尤其是與此同類(lèi)的“童顏針”產(chǎn)品陸續(xù)上市，該賽道迅速?gòu)募夹g(shù)壟斷進(jìn)入多品牌混戰(zhàn)階段，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)份額被不斷分割。

面對(duì)挑戰(zhàn)，愛(ài)美客積極推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，其新產(chǎn)品“嗗科拉”適用于頦部后縮填充治療已經(jīng)上市。

此外，注射用A型肉毒毒素正在注冊(cè)申報(bào)，司美格魯肽注射液處于臨床試驗(yàn)階段，在研產(chǎn)品還包括利多卡因丁卡因乳膏、面部埋植線和米諾地爾擦劑等。

昊海生科業(yè)績(jī)下滑則與玻尿酸產(chǎn)品收入減少密切相關(guān)。公司表示，下滑原因包括子公司其勝生物增值稅率調(diào)整影響除稅收入，以及旗下第一、二代玻尿酸產(chǎn)品“海薇”與“姣蘭”銷(xiāo)售表現(xiàn)乏力，收入顯著低于同期。不過(guò)，公司第三代“海魅”與第四代“海魅月白”等高端產(chǎn)品線仍保持良好增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額居于前列。

未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力預(yù)計(jì)來(lái)自高端玻尿酸及無(wú)痛交聯(lián)玻尿酸、加強(qiáng)型水光注射劑、交聯(lián)幾丁糖凝膠及羥基磷灰石微球填充劑等新產(chǎn)品。

華熙生物方面，上半年業(yè)績(jī)變動(dòng)主要源于皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)收入下降，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.12億元，同比下滑33.97%，占總收入的40.36%。

公司正將運(yùn)營(yíng)策略從“流量驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“科學(xué)傳播”，主動(dòng)停止價(jià)格促銷(xiāo)類(lèi)投流，可視為對(duì)以往“重營(yíng)銷(xiāo)、輕研發(fā)”模式的調(diào)整。

就醫(yī)美業(yè)務(wù)而言，華熙生物目前缺乏能夠強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)增長(zhǎng)的重磅產(chǎn)品，同時(shí)面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇與市場(chǎng)整體增速放緩的挑戰(zhàn)。

不過(guò)，隨著“潤(rùn)百顏·玻?！薄ⅰ皾?rùn)致·緹透”等新產(chǎn)品的陸續(xù)獲批和上市，公司有望在轉(zhuǎn)型陣痛結(jié)束后迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)。

Part2：頭部效應(yīng)削弱，市場(chǎng)壟斷被打破

當(dāng)前玻尿酸市場(chǎng)正面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)。上半年不僅有多款玻尿酸產(chǎn)品陸續(xù)獲批，肉毒素、膠原蛋白及再生材料等領(lǐng)域的創(chuàng)新產(chǎn)品也相繼進(jìn)入市場(chǎng)，進(jìn)一步加劇了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

這一趨勢(shì)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)，此前甚至有五款透明質(zhì)酸鈉凝膠產(chǎn)品在同一天獲得注冊(cè)審批，充分反映出市場(chǎng)準(zhǔn)入的集中與競(jìng)爭(zhēng)的白熱化。

與此同時(shí)，行業(yè)中原有的頭部效應(yīng)正逐漸被削弱。

以頸紋修復(fù)這一細(xì)分市場(chǎng)為例，曾經(jīng)由嗨體占據(jù)主導(dǎo)地位，但隨著華熙生物“格格針”的上市，以及瑞士海雅美的“海維納斯·雅派”、常州藥物研究所旗下含利多卡因的“悅可詩(shī)”獲批入場(chǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局正在發(fā)生顯著變化，原有壟斷格局逐漸被打破。

面對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)，頭部企業(yè)若想維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，必須更加堅(jiān)持以消費(fèi)者需求為核心，依托真正具有突破性的科技創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)出更具臨床價(jià)值和市場(chǎng)吸引力的新產(chǎn)品。

此外，行業(yè)中仍存在一些未經(jīng)充分規(guī)范的灰色領(lǐng)域，企業(yè)若能主動(dòng)推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品與服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化和合規(guī)化，不僅可開(kāi)拓新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，也有助于提升行業(yè)整體形象與發(fā)展水平。

總體來(lái)看，盡管短期內(nèi)行業(yè)面臨增速放緩和競(jìng)爭(zhēng)加劇的雙重壓力，但龍頭企業(yè)通過(guò)持續(xù)的產(chǎn)品迭代、真正的技術(shù)創(chuàng)新與嚴(yán)格的合規(guī)經(jīng)營(yíng)，仍有望在行業(yè)洗牌中把握新機(jī)遇，引領(lǐng)玻尿酸市場(chǎng)向更高質(zhì)量、更可持續(xù)的方向發(fā)展。