快訊
3月3日，植發(fā)第一股雍禾醫(yī)療發(fā)布正面盈利預(yù)告稱，預(yù)計2025年度凈利潤不少于人民幣7000萬元，相較于2024年度高達(dá)2.27億元的虧損，成功實現(xiàn)扭虧為盈，一年時間完成了超過2.9億元的利潤跨越。（全年營收預(yù)計16億上下）
根據(jù)公告顯示，董事會認(rèn)為集團(tuán)于本年度實現(xiàn)扭虧為盈，主要得益于持續(xù)優(yōu)化商業(yè)模式及管理與營銷模式等相關(guān)舉措的持續(xù)推進(jìn)與深化。這些措施不僅為本年度實現(xiàn)盈利奠定了堅實基礎(chǔ)，也為集團(tuán)未來可持續(xù)的盈利增長提供了有力支撐。
瑞麗醫(yī)美發(fā)布公告，集團(tuán)預(yù)期截至2025年12月31日止年度將錄得虧損約人民幣200萬元，而截至2024年12月31日止年度則錄得虧損約人民幣6300萬元。集團(tuán)亦預(yù)期截至2025年12月31日止年度將錄得歸屬于母公司擁有人之盈利約人民幣200萬元，而截至2024年12月31日止年度則錄得歸屬于母公司擁有人之虧損約人民幣5900萬元。
3月5日，高德美發(fā)布的2025年全年財務(wù)業(yè)績顯示，公司全年凈銷售額首次突破50億美元大關(guān)，達(dá)52.07億美元，同比增長17.7%，增長主要由銷量驅(qū)動。報告期內(nèi)，公司在全球市場表現(xiàn)均衡，美國及國際市場均錄得雙位數(shù)增幅，三大核心業(yè)務(wù)板塊全面跑贏市場：注射醫(yī)美業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售額25.72億美元，同比增長11.5%；皮膚科護(hù)膚業(yè)務(wù)增長9.3%；治療性皮膚科業(yè)務(wù)則大幅增長50.2%。
近日，瑞聚醫(yī)學(xué)發(fā)布公告，公司自主研發(fā)的化妝品新原料——PCL液體納球、PLA液體納球，（國妝原備字20260034、國妝原備字20260035）順利通過國家藥品監(jiān)督管理局化妝品新原料備案。
近日，質(zhì)肽生物宣布完成超5億元人民幣C輪融資。本輪融資由奧博資本（OrbiMed）領(lǐng)投，啟明創(chuàng)投、知名產(chǎn)業(yè)基金、五源資本、杏澤資本、華蓋資本跟投，老股東泰福資本、藍(lán)馳創(chuàng)投、泰煜投資持續(xù)加碼，浩悅資本擔(dān)任本輪融資的獨(dú)家財務(wù)顧問。
醫(yī)美行業(yè)觀察
卓華資本董事總經(jīng)理/歐華醫(yī)療董事苑兵：以生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系的再匹配，賦能產(chǎn)業(yè)進(jìn)化新篇章！
產(chǎn)業(yè)進(jìn)步系于內(nèi)外部因素的共同作用，因此企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展不能閉門造車，需通過生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系的重構(gòu)，主動完成產(chǎn)業(yè)升級。在由醫(yī)美行業(yè)觀察主辦的「新世界·精耕增長｜2025第六屆未來醫(yī)美大會暨追光大賞頒獎盛典」中，卓華資本董事總經(jīng)理/歐華醫(yī)療董事苑兵以《基于商業(yè)評論的分析邏輯，解析2025醫(yī)美產(chǎn)業(yè)》為主題為大家?guī)矸窒?，以下是精彩?nèi)容：
大家好，今天我主要從商業(yè)評論與產(chǎn)經(jīng)觀察的邏輯出發(fā)，講三個方向。宏觀上，關(guān)注產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)關(guān)系是否錯配；產(chǎn)業(yè)上，觀察生產(chǎn)力科技創(chuàng)研是否進(jìn)步；企業(yè)層面，觀察生產(chǎn)力提升是否應(yīng)用于生產(chǎn)關(guān)系的效率提升。
產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)關(guān)系是否錯配？
近年來，不少企業(yè)感到市場變化難以把握，信息雜亂無章，抓不住主線。事實上，主線在于全球貿(mào)易一體化正在終結(jié)，最直接的表現(xiàn)就是中美貿(mào)易規(guī)模萎縮，導(dǎo)致就業(yè)形勢嚴(yán)峻，甚至失業(yè)率飆升。
以2024年特朗普時期6887億美元的中美貿(mào)易額為基準(zhǔn)測算：中美貿(mào)易額每下降10%，醫(yī)美消費(fèi)人群便會相應(yīng)減少100萬，醫(yī)美市場總額便會萎縮15.6%。
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究其原因，主要源于宏觀層面生產(chǎn)關(guān)系的錯配，我國長期以來依賴出口與投資拉動經(jīng)濟(jì)，隨著出口與投資快速下滑，消費(fèi)協(xié)調(diào)能力也同步萎縮。與此同時，我們正經(jīng)歷從間接稅向直接稅轉(zhuǎn)型的陣痛期。
那么，正常的生產(chǎn)關(guān)系應(yīng)是什么樣？
其一，美國“黑五”時期，零售額增幅仍超17%，核心支撐在于美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，家庭杠桿率處于歷史低位。
反觀我國，生產(chǎn)關(guān)系錯配導(dǎo)致社會長期以來未能形成健康的資產(chǎn)收益結(jié)構(gòu)。勞動難以致富，必須依靠資產(chǎn)性收益，而中國的資產(chǎn)收益又過度集中于房地產(chǎn)。隨著房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整，多數(shù)居民家庭資產(chǎn)負(fù)債表受到?jīng)_擊。
其二，正常的社會應(yīng)該是約一半收益來自分紅，另一半來自凈值增長。但中國資本市場由于發(fā)展歷程不同，投資者往往更關(guān)注股價波動，而非長期分紅。這背后一個關(guān)鍵問題是，A股市場長期缺乏強(qiáng)制分紅機(jī)制，且以往分紅需繳納較高稅費(fèi)。
值得注意的是，今年9月1日起，我國實施了重要制度改革：上市公司分紅免征個稅。很多醫(yī)美從業(yè)者尚不清楚如何享受這一政策，其實通過投資新三板殼公司即可實現(xiàn)免稅。
其三，在A股，每23元市值僅對應(yīng)1元股票型ETF資金，投資行為多以波段操作為主，題材輪動頻繁，缺乏持續(xù)性。而美股每1美元市值卻有123美元的ETF資金支撐，市場穩(wěn)定性強(qiáng)，每次回調(diào)反而是入場機(jī)會。同時盡管美國的社保、醫(yī)保常受詬病，但其養(yǎng)老基金、退伍軍人協(xié)會基金、大學(xué)基金等大都通過ETF進(jìn)行長期投資，為居民帶來了可持續(xù)的資產(chǎn)性收益。
科技創(chuàng)新驅(qū)動生產(chǎn)力？
在中觀層面，生產(chǎn)力是否由科技創(chuàng)新驅(qū)動呢？答案顯而易見。
首要驅(qū)動力是AI。許多人通過DeepSeek等大語言模型體驗到AI的淺層應(yīng)用，如智能對話與檢索，但這只是開始。在醫(yī)美乃至消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域，AI的應(yīng)用更為復(fù)雜。
未來隨著中國的數(shù)字化進(jìn)程持續(xù)深化，未來醫(yī)美連鎖企業(yè)綜合能力的比拼，將集中體現(xiàn)在AI中臺的建設(shè)上。
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但目前許多醫(yī)美機(jī)構(gòu)尚未完成數(shù)字中臺搭建。未來在高稅負(fù)環(huán)境下，企業(yè)必須精耕細(xì)作，強(qiáng)化數(shù)字資產(chǎn)管理能力。
舉例來說，企業(yè)賬上資金可分為流動性現(xiàn)金和資本金。流動性現(xiàn)金可在每日下午三點(diǎn)半自動投入國債逆回購，次日早晨取出，擇機(jī)變現(xiàn)，這樣每年能為現(xiàn)金部分穩(wěn)定增加2.5%以上的收益。這就是數(shù)字資產(chǎn)經(jīng)營帶來的競爭力。
第二重科技創(chuàng)新動力來自三類器械與生物材料的審批加速。在生物科技與AI雙輪驅(qū)動下，醫(yī)美產(chǎn)業(yè)端的科技創(chuàng)新非?；钴S。
生產(chǎn)力提升是否應(yīng)用于生產(chǎn)關(guān)系的效率提升？
在經(jīng)濟(jì)上行期，企業(yè)傾向于積極擴(kuò)表，關(guān)注重心往往落在利潤表的增長上。而增值稅的“恐怖”之處不僅在于增加了3%-4%的稅務(wù)成本，更在于它是過程稅，具有連帶效應(yīng)：一旦繳納增值稅，企業(yè)所得稅與個人所得稅也隨之暴露。這使得大小醫(yī)美企業(yè)在利潤表上趨同，但顯然小企業(yè)的管理效率通常不及大型企業(yè)。因此，2025年行業(yè)呈現(xiàn)“小企業(yè)難、大企業(yè)增”的局面，這一趨勢明年很可能延續(xù)。
但在產(chǎn)業(yè)下行期，抵抗資產(chǎn)負(fù)債表萎縮帶來的股權(quán)投資和經(jīng)營萎縮，只能依靠負(fù)債擴(kuò)張！包括供應(yīng)鏈負(fù)債與消費(fèi)者負(fù)債。因此，今明兩年醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的核心競爭要素，將逐漸從利潤價值轉(zhuǎn)向負(fù)債價值。如果企業(yè)家無法在資產(chǎn)負(fù)債表層面推動生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系的重構(gòu)，其創(chuàng)新將難以真正生效。
以歐華的發(fā)展為例：2008年，我們將消費(fèi)醫(yī)療引入購物中心，并實踐上下游一體化，之后又進(jìn)行拆解與重組。再通過創(chuàng)投基金、產(chǎn)業(yè)基金與并購基金的協(xié)同運(yùn)作，我們實現(xiàn)了從幾十萬元起步到如今年產(chǎn)值超百億、孵化兩家上市企業(yè)的跨越。
這一切既得益于行業(yè)高速發(fā)展，更離不開嚴(yán)肅的產(chǎn)業(yè)邏輯與投資方法的應(yīng)用。這也說明，將醫(yī)療美容的商業(yè)評論提升至學(xué)術(shù)研究高度，具有重要價值。
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每一次產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系的重新匹配，都會催生新的商業(yè)模式與效能提升。產(chǎn)業(yè)觀察與商業(yè)評論的意義，正在于洞察這些變化，并為產(chǎn)業(yè)進(jìn)化賦能。
感謝大家的聆聽。
文章來源：醫(yī)美行業(yè)觀察
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