快訊
1月23日，眾生藥業(yè)公告稱，其控股子公司眾生睿創(chuàng)自主研發(fā)的一類創(chuàng)新多肽藥物 RAY1225注射液，新增適應(yīng)癥“肥胖合并阻塞性睡眠呼吸暫停（OSA）”的III期臨床試驗獲國家藥監(jiān)局批準。這是RAY1225第4項獲批臨床適應(yīng)癥，此前已覆蓋肥胖、2型糖尿病及代謝相關(guān)脂肪性肝炎。
1月26日，歌禮宣布，其口服小分子GLP-1受體（GLP-1R）激動劑ASC30治療2型糖尿病的美國13周2期研究（NCT07321678）已完成首批受試者給藥。預(yù)計將于2026年第三季度獲得該項2期研究的頂線數(shù)據(jù)。
近日，韓國醫(yī)美器械公司Innoxus宣布完成960萬美元（約7000萬人民幣）的A輪融資。該公司旗下產(chǎn)品——Alltite，號稱“全球首款將癌癥治療介電加熱技術(shù)應(yīng)用于美容提拉”的設(shè)備，宣稱微疼痛、不麻醉，尚未在韓國全面鋪開，就已斬獲日本、中國香港、巴西超300臺出口訂單。
據(jù)2026年01月26日藥品批準證明文件送達信息內(nèi)容顯示，由廣州朗圣藥業(yè)有限公司申請的兩款利丙雙卡因乳膏已于2026年01月22日獲批，批準文號分別為：國藥準字H20269015、國藥準字H20269016。
1月22日，日本美容儀品牌ReFa的母公司MTG宣布解散其中國子公司愛姆緹姬（上海）商貿(mào)有限公司。該公司成立于2013年，主要負責(zé) ReFa 在中國市場的銷售業(yè)務(wù)。公告稱，解散原因包括中國市場環(huán)境變化及經(jīng)營狀況惡化。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，MTG 上海公司自2022年至2024年連續(xù)三年虧損，年營收維持在約3000萬至4000萬元區(qū)間，虧損額逐年擴大。目前，ReFa天貓旗艦店等線上渠道仍在運營。
醫(yī)美行業(yè)觀察
2025年，醫(yī)美上市企業(yè)過得怎么樣？
監(jiān)管收緊、新品混戰(zhàn)、證件紅利見頂......
2025年的中國醫(yī)美行業(yè)，走到了一個關(guān)鍵的十字路口，核心命題已從“如何增長”變?yōu)椤叭绾紊妗保渲猩鲜泄镜呢攬笈c戰(zhàn)略，成為映照這場生存實驗最清晰的鏡子。
01?上游博弈：神話褪色與紅利終結(jié)
愛美客，一度被視為醫(yī)美板塊的“信仰”，然而隨著市場的走向，企業(yè)也經(jīng)歷了4年的波瀾起伏。
以2025年三季報數(shù)據(jù)來看，愛美客總營收5.66億元，同比下降21.27%，這份成績單背后，是一個殘酷事實：愛美客的稀缺性正在消逝，核心賽道玻尿酸已然是一片紅海，“嗨體”等爆款獨享市場的故事難再復(fù)制，華熙生物、昊海生科等企業(yè)難能幸免。
壓力之下，愛美客早已開啟“第二增長曲線”的副本。近日獲批的國內(nèi)的第七款肉毒毒素產(chǎn)品，被市場寄予厚望，一旦上市或?qū){借其深厚的渠道網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)快速鋪貨、貢獻收入。
（市場前6款肉毒毒素產(chǎn)品）
從玻尿酸，到肉毒毒素、膠原蛋白、再生材料，甚至司美格魯肽，一系列布局透露出頭部廠商最深層的增長焦慮。
另一家上游公司錦波生物，則呈現(xiàn)出不同的態(tài)勢。
其王牌產(chǎn)品“薇旖美”，憑借先發(fā)的械Ⅲ類證優(yōu)勢，享受了多年的市場獨占期，幾乎定義了該品類，也驅(qū)動公司業(yè)績持續(xù)高增，2025年前三季度，公司營收仍保持31%的同比增長。
不過，2025年第三季度錦波生物出現(xiàn)了上市以來首次單季凈利潤下滑，而這并非偶然。當下重組膠原蛋白賽道迎來了“三足鼎立”的局面，巨子生物、創(chuàng)健醫(yī)療均已拿下證書，價格戰(zhàn)山雨欲來，終端體系難免動搖。
錦波生物的煩惱，恰恰是“證件紅利”消退期先行者的真實寫照。任何細分領(lǐng)域的“證件紅利”窗口期都在急劇縮短，先發(fā)優(yōu)勢若不轉(zhuǎn)化為綜合壁壘，衰退將比預(yù)期來得更快。
02?中游激戰(zhàn)：規(guī)模幻影與效率革命
下游機構(gòu)的生存狀態(tài)，直接反映了市場的真實水溫。
華韓股份的疲軟業(yè)績表明，傳統(tǒng)大型連鎖的模式正遭遇嚴峻挑戰(zhàn)。在消費者選擇愈發(fā)分散、精品機構(gòu)與醫(yī)生診所崛起的背景下，規(guī)模擴張的邊際效益急劇遞減，龐大體系反而可能成為轉(zhuǎn)身的包袱。
其出路或許不在于開更多店，而在于能否將存量客群的深度價值挖掘到極致，但這是行業(yè)從粗放走向精細化的必然陣痛，而非商業(yè)模式的根本潰敗。
與此形成尖銳對比的，是美麗田園激進的并購式增長，通過接連吞并奈瑞兒、思妍麗，它構(gòu)建了一個超700家店的美容健康帝國。
這套打法的核心邏輯，是試圖以絕對的數(shù)量與觸點，壟斷線下流量，并打通“生美導(dǎo)醫(yī)美、消費轉(zhuǎn)醫(yī)療”的轉(zhuǎn)化通路。
然而，這本質(zhì)上是一場危險的豪賭：高速并購堆高了財務(wù)風(fēng)險，而整合不同品牌、保障服務(wù)標準化的難度，遠比簽下收購協(xié)議大得多。
它驗證了行業(yè)終將走向集中的趨勢，但也提問：集中之后，是效率提升的內(nèi)生增長，還是僅是數(shù)字疊加的規(guī)?；糜?？
綜觀2025，醫(yī)美行業(yè)所有玩家的動作都在指向同一個終點：告別偶然性，構(gòu)建確定性。
無論是產(chǎn)品線的橫向擴張，還是渠道的縱向整合，目標都是構(gòu)建一個不依賴單一產(chǎn)品或單店模型、能夠抵御周期波動的系統(tǒng)。上市公司的財報，正是這套系統(tǒng)壓力測試的初份成績單。
當投機與紅利成為過去式，一場關(guān)于專業(yè)、效率與長期主義的硬核競賽，才剛剛鳴槍。
文章來源：醫(yī)美行業(yè)觀察
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