快訊
3月3日，植發(fā)第一股雍禾醫(yī)療發(fā)布正面盈利預(yù)告稱，預(yù)計(jì)2025年度凈利潤(rùn)不少于人民幣7000萬(wàn)元，相較于2024年度高達(dá)2.27億元的虧損，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，一年時(shí)間完成了超過(guò)2.9億元的利潤(rùn)跨越。（全年?duì)I收預(yù)計(jì)16億上下）
根據(jù)公告顯示，董事會(huì)認(rèn)為集團(tuán)于本年度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，主要得益于持續(xù)優(yōu)化商業(yè)模式及管理與營(yíng)銷模式等相關(guān)舉措的持續(xù)推進(jìn)與深化。這些措施不僅為本年度實(shí)現(xiàn)盈利奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也為集團(tuán)未來(lái)可持續(xù)的盈利增長(zhǎng)提供了有力支撐。
瑞麗醫(yī)美發(fā)布公告，集團(tuán)預(yù)期截至2025年12月31日止年度將錄得虧損約人民幣200萬(wàn)元，而截至2024年12月31日止年度則錄得虧損約人民幣6300萬(wàn)元。集團(tuán)亦預(yù)期截至2025年12月31日止年度將錄得歸屬于母公司擁有人之盈利約人民幣200萬(wàn)元，而截至2024年12月31日止年度則錄得歸屬于母公司擁有人之虧損約人民幣5900萬(wàn)元。
3月5日，高德美發(fā)布的2025年全年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)顯示，公司全年凈銷售額首次突破50億美元大關(guān)，達(dá)52.07億美元，同比增長(zhǎng)17.7%，增長(zhǎng)主要由銷量驅(qū)動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)，公司在全球市場(chǎng)表現(xiàn)均衡，美國(guó)及國(guó)際市場(chǎng)均錄得雙位數(shù)增幅，三大核心業(yè)務(wù)板塊全面跑贏市場(chǎng)：注射醫(yī)美業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售額25.72億美元，同比增長(zhǎng)11.5%；皮膚科護(hù)膚業(yè)務(wù)增長(zhǎng)9.3%；治療性皮膚科業(yè)務(wù)則大幅增長(zhǎng)50.2%。
近日，瑞聚醫(yī)學(xué)發(fā)布公告，公司自主研發(fā)的化妝品新原料——PCL液體納球、PLA液體納球，（國(guó)妝原備字20260034、國(guó)妝原備字20260035）順利通過(guò)國(guó)家藥品監(jiān)督管理局化妝品新原料備案。
近日，質(zhì)肽生物宣布完成超5億元人民幣C輪融資。本輪融資由奧博資本（OrbiMed）領(lǐng)投，啟明創(chuàng)投、知名產(chǎn)業(yè)基金、五源資本、杏澤資本、華蓋資本跟投，老股東泰福資本、藍(lán)馳創(chuàng)投、泰煜投資持續(xù)加碼，浩悅資本擔(dān)任本輪融資的獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)。
醫(yī)美行業(yè)觀察
回購(gòu)股票彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心，昊海生科是否被低估？
9月18日，昊海生科(06826.HK)發(fā)布公告稱，其耗資367.5萬(wàn)港元回購(gòu)7.68萬(wàn)股，每股價(jià)格為48-47.5港元。昊海生科對(duì)股票的回購(gòu)體現(xiàn)其對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的信心，也是喂資本市場(chǎng)吃下的一個(gè)定心丸，其實(shí)，這段時(shí)間，該公司一直在努力展現(xiàn)自己的實(shí)力，此前昊海生科發(fā)布2023年半年報(bào)稱，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.13億元，同比增長(zhǎng)35.66億元，同比增長(zhǎng)35.66%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.05億元，同比增長(zhǎng)188.94%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.88億元，同比增長(zhǎng)253.05%；毛利率為71.04%，較去年同期的69.84%略有增長(zhǎng)。
（來(lái)源：昊海生科半年報(bào)）
2020年至2022年，昊海生科的凈利潤(rùn)分別為2.30億元、3.52億元、1.80億元；扣非凈利潤(rùn)分別為2.06億元、3.28億元、1.59億元。
昊海生科2023年半年凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)均超過(guò)2022全年，且透明質(zhì)酸業(yè)務(wù)呈114.35%的倍級(jí)增長(zhǎng)，此次凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)可能系透明質(zhì)酸業(yè)務(wù)的大幅放量所致。其中，透明質(zhì)酸產(chǎn)品尤其是“海魅”產(chǎn)品在昊海生科業(yè)績(jī)回升上起到了極大的正向作用，“海魅”透明質(zhì)酸產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入超過(guò)1.15億元，較上年同期增長(zhǎng)達(dá)377.37%。
（來(lái)源：昊海生科半年報(bào)）
那么，昊海生科是否在被市場(chǎng)低估？
這就需要從昊海生科的業(yè)務(wù)布局及發(fā)家源頭來(lái)看。昊海生科的業(yè)務(wù)包括眼科、醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理、骨科、防粘連及止血四大板塊，其中眼科和醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理業(yè)務(wù)營(yíng)收占比較大，為主要的營(yíng)收來(lái)源。
在醫(yī)美業(yè)務(wù)的布局上，昊海生科布局了透明質(zhì)酸、肉毒素、射頻等光電業(yè)務(wù)，但是布局方式卻并不是安安心心地自研產(chǎn)出，而是通過(guò)收并購(gòu)實(shí)現(xiàn)快速的擴(kuò)容。
2021年3月，昊海生科花費(fèi)3100萬(wàn)美元收購(gòu)美國(guó)Eirion公司，布局肉毒毒素領(lǐng)域；近日，昊海生科再以1.53億元收購(gòu)歐華美科（天津）醫(yī)學(xué)科技有限公司（“歐華美科”）剩余36.3636%的股權(quán)，此前，昊海生科已以2.05億元收購(gòu)其63.6364%股權(quán)，此次動(dòng)作完善了昊海生科的光電業(yè)務(wù)。
收并購(gòu)雖然能夠速成，但是埋下了隱患，一是技術(shù)基礎(chǔ)不牢固，二是存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然，昊海生科也沒(méi)有將發(fā)力重心放在產(chǎn)品研發(fā)上，而是放在了產(chǎn)品的品牌塑造上，一個(gè)極具品牌力的產(chǎn)品可以靠著強(qiáng)勁的品牌力收割市場(chǎng)。
從昊海生科的產(chǎn)業(yè)升級(jí)形態(tài)來(lái)看，昊海生科的初代透明質(zhì)酸產(chǎn)品“海薇”是國(guó)內(nèi)首個(gè)獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的單相交聯(lián)注射用透明質(zhì)酸鈉凝膠，定位低端；第二代透明質(zhì)酸產(chǎn)品“姣蘭”主打“動(dòng)態(tài)填充”功能，第三代透明質(zhì)酸產(chǎn)品“海魅”具有線性無(wú)顆粒特征，主打“精準(zhǔn)雕飾”功能，均定位中高端，第四代有機(jī)交聯(lián)透明質(zhì)酸產(chǎn)品目前處于注冊(cè)申報(bào)階段。
昊海生科想要通過(guò)“姣蘭”和“海魅”的高端市場(chǎng)為自己帶來(lái)一波增量。
但是，目前，昊海生科的“海薇”、“姣蘭”、“海魅”并未十分出圈，甚至因?yàn)閲?guó)貨與進(jìn)口產(chǎn)品多靠的是價(jià)格優(yōu)勢(shì)，使得昊海生科的透明質(zhì)酸產(chǎn)能通過(guò)降價(jià)得量的方式收割市場(chǎng)。
高端品牌與低端品牌的區(qū)別為，高端品牌技術(shù)上乘，價(jià)格較高，客戶基群也較為高端，主要依賴品牌力收割市場(chǎng)，而低端市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻較低，企業(yè)之間打的是價(jià)格戰(zhàn)，對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量不太看重，因此目前市場(chǎng)魚(yú)龍混雜，同質(zhì)化嚴(yán)重，且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。一個(gè)企業(yè)從高端市場(chǎng)落于低端市場(chǎng)較為簡(jiǎn)單，降價(jià)便可以做到，而從下游市場(chǎng)進(jìn)入上游，卻難度較高，因此，昊海生科通過(guò)降價(jià)獲取市場(chǎng)的方式就是對(duì)其品牌的消耗。
與昊海生科較為混亂的產(chǎn)業(yè)形態(tài)及發(fā)展邏輯相比，同為“醫(yī)美三劍客”的華熙生物、愛(ài)美客的發(fā)展路徑及產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)則清晰很多，業(yè)績(jī)表現(xiàn)均跑贏昊海生科。
公開(kāi)資料顯示，上半年，愛(ài)美客和華熙生物的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于昊海生科。愛(ài)美客（300896.SZ）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.59億元，同比增長(zhǎng)64.93%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.63億元，同比增長(zhǎng)64.66%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)9.34億元，同比增長(zhǎng)65.37%。此外，華熙生物（688363 .SH）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.76億元，同比增長(zhǎng)4.77%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.25億元，同比下滑10.27%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.61億元，同比12.69%。
雖同樣是布局透明質(zhì)酸賽道，相較于昊海生科的分散的業(yè)務(wù)布局，愛(ài)美客和華熙生物的單一產(chǎn)業(yè)更為深入，業(yè)務(wù)布局較為集中，愛(ài)美客的發(fā)展路徑為大單品帶動(dòng)系列發(fā)展，專注于醫(yī)療器械產(chǎn)品縱向賽道的深度挖掘；華熙生物則以透明質(zhì)酸原料為核心，輻射拓展功效護(hù)膚賽道，功效護(hù)膚產(chǎn)品占比超過(guò)七成，并形成了潤(rùn)百顏、夸迪、米蓓爾、BM肌活四大功效護(hù)膚品牌四足鼎立的局面。
此外，愛(ài)美客與華熙生物均構(gòu)筑了扎實(shí)的技術(shù)護(hù)城河。其中，愛(ài)美客的旗下品牌嗨體是國(guó)內(nèi)唯一獲得NMPA批準(zhǔn)適用范圍含頸部的Ⅲ類藥械透明質(zhì)酸，三類醫(yī)療器械產(chǎn)品濡白天使產(chǎn)品也是少數(shù)幾款合規(guī)再生產(chǎn)品，嗨體和濡白天使的先發(fā)優(yōu)勢(shì)為愛(ài)美客塑造了強(qiáng)勁的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
而華熙生物不但是世界上最大的透明質(zhì)酸生產(chǎn)及銷售企業(yè)，更是十分重視產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)，其高管均具備較強(qiáng)醫(yī)藥背景，且擁有科研實(shí)力深厚的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和高效協(xié)作的產(chǎn)業(yè)化團(tuán)隊(duì)，對(duì)研發(fā)的投入上也十分大方，以2022年來(lái)看，華熙生物研發(fā)投入3.88億元，同比增長(zhǎng)36.52%，研發(fā)人員827人，同比增加256人。
企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展路徑可以是由小做大，也可以由大做小，由小做大可以率先做出品牌，由大做小可以率先侵占市場(chǎng)，先后順序不重要，殊途同歸，結(jié)果一樣就可以，真正重要的是企業(yè)發(fā)展的基本盤(pán)，對(duì)于醫(yī)美上游廠牌來(lái)說(shuō)，技術(shù)可以為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展構(gòu)筑十分堅(jiān)固的護(hù)城河，是一個(gè)重要的發(fā)展基礎(chǔ)，因此，對(duì)于昊海生科來(lái)說(shuō)，扎扎實(shí)實(shí)搞研發(fā)，也許是目前破局的突關(guān)鍵點(diǎn)。
文章來(lái)源：醫(yī)美行業(yè)觀察
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